公司就算签订了一个30年的业务合同，但是大家也只会看你今年做了多少业绩，减去今年的成本后，就计成了你今年的利润，然后根据这个利润值来估算你在股市上的价值；

但是按市值计价就不太一样了，同样是签了30年的业务合同，它从签订的那一分钟起，就有自己相对应的一个市值，这个数值对应这笔合同未来30年内所能产生的利润——也就是说，采用市值计价后，安然就可以把这笔业务未来30年的利润都放在合同签订那一年的财务报表中来体现，当年报表上的利润自然远比一般的公司高的多，投资者的回报率自然也远高于其他公司。

这种小把戏如果从理论上来讲，其实也不能说它有什么问题，毕竟后来许多金融公司也都这么干，毕竟这个合同值多少钱，都有一个固定的模型，大家一算就算出来了——大不了明年这个合同价值涨了，我再在报表上记点利润；后年合同价值跌了，我在报表上记点亏损就成了，简单明了无比。

但是，这种计价方式放在安然这种涉足能源行业的主实业公司，从表面的业务价值上来讲是很有说服力的；但是具体到操作层面，里面的猫腻就多了去了——最简单地来讲，天然气运输合同这玩意，它值多少钱，一般人怎么去评估？还不是我说多少钱它就值多少钱？毕竟这东西又不是纯粹的物理商品，里面涉及到的国际环境、政治、军事、技术等因素多了去了，以安然公司在政商两界的关系，有无数的办法可以让这合同价值连年看涨。

于是乎，在正大光明拿到了修改账本的“涂改液”后，安然三巨头之一的cfo安德鲁又建议公司筹建大量的spe空壳（特殊目的实体）拿着安然公司的股票去抵押或者借债融资，最终用这些钱去购买安然的其它资产，从而把安然公司的负债通过记账的手段转化为股权，进而把风险转嫁给这些spe实体，最终使得安然公司自己的账本上的负债维持在一个较低的水平、进一步抬高账面利润（注，这一套跟债转股有很大区别，不要乱代入）；

从某种层面上来说，这种小闭环的玩法有些类似于庞氏骗局——只要安然的账本做的好，那么它的股票就能蹭蹭往上涨；而只要安然的股票猛着涨，那些拿着安然股票去做抵押的spe就可以靠着中间的价差继续双手倒腾，一直到安然有重大利好抵冲中间的账务差价或者最终暴雷为止。

虽然安然公司在财务造假的这条路上越发形骸放浪，但以它压舱石般的天然气业务、令人眼花缭乱的投资版图和一流的政商两界关系，其实就算没有重大利好，这手击鼓传花的游戏也至少还能玩上个好几年。

只可惜……他们生不逢时，偏偏遇上了20002001年的这次股灾。

当去年，怎么也办法在萧条的股市上提到足够的钱去做平账务的安然公司，无奈之下只能发表2001年第三季度亏损的财务报表；

当这份亏损总计达到6.18亿美元的账本公布之后，似乎是有人在背后推波助澜，并没有怎么把这份亏损报表当回事的安然公司惊讶地发现……随着后面的动作一个接一个，自己的帝国竟然有了崩塌的倾向。

先是某知名网站发表文章披露出安然与另外两个关联企业arl2信托基金和osprey信托基金的复杂交易，安然通过这两个基金举债34亿美元，但这些债务从未在安然季报和年报中披露。

接下来同一天，漂亮国证券交易委员会盯上了安然，要求安然公司主动提交某些交易的细节内容，并于10月31日开始对安然公司进行正式调查——一旦查出查出了问题并公诸于众，那么安然帝国立马危在旦夕，轰然倒塌也只不过是分分钟的事情。

谷璣

原本按照历史的轨迹，在漂亮国监管部门、媒体和市场的强大压力下，2001年11月8日，安然公司就会向漂